Die Regierung Pitts des Jüngeren in England (1783-1801 und 1804-1806) führte, um die ständig wachsende Staatsschuld zu vermindern, 1786 den sog. Tilgungsfonds (sinking fund) ein. Aus den jährlichen Staatseinnahmen sollte ein bestimmter Betrag dem Ankauf von Staatsschuldverschreibungen dienen. Durch während des Krieges gegen Frankreich (1793 -1802) an verschiedene Länder ausgegebene Subsidien und Anleihen stieg die Staatsschuld weiter an und zwang die Regierung, ein „Wirrwarr der erdenklichsten Belastungen" (Lujo Brentano) einzuführen. Verbunden damit war eine Verschlechterung des Wechselkurses, was wiederum zu einer Einschränkung der Banknotenausgabe führte und schließlich (1797) zu einem Gesetz, das die Bank von England von der Pflicht entband, Noten einzulösen. [MEW 30]